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吞吐量收入-同时高毛利率的集装箱码头占比提升-服装资讯

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綜合 DCF 估值法和可比公司 PE,給予目標價 3.93元。

產能擴張推動吞吐量增長,市場份額提升。碼頭結構優化,緩解了利潤率下滑。投資要點:

2。 吞吐量持續高增長,市場份額提升。過去十年,寧波港(上市公司口徑)貨物吞吐量增速高於寧波-舟山港,更遠高於長三角地區和全國,市場份額上升。寧波港吞吐量增長,主要受母港的產能擴張和對省內其他港口的投資驅動,腹地範圍擴大。但未來也面臨中國進出口增速下滑、間接腹地攬貨難度加大、周邊專業碼頭分流等壓力。

3。 結構優化,高利潤率的集裝箱碼頭佔比提升。集裝箱碼頭的利潤率高於散雜貨碼頭。寧波港重點發展集裝箱碼頭,十年間收入在碼頭業務中的佔比提高近二十個百分點。通過結構優化,寧波港緩解了碼頭業務盈利能力下滑。

5。 風險提示。外貿進出口增速下滑,港口進一步降費,周邊港口大規模投資,利率上升。

工資自然上漲、投資推動折舊增加,導致單噸成本持續上升;周邊港口競爭導致散雜貨單噸收入下滑。近兩年,碼頭的單位貨物收入出現回升,帶動碼頭業務毛利率趨於穩定。但是碼頭業務仍然面臨成本上升的壓力。

4。 寧波港的毛利率趨於穩定。過去十年,寧波港的毛利率呈下降趨勢:

1。 首次覆蓋,評級「中性」。寧波港區位優勢明顯,產能擴張推動吞吐量較快增長,同時高毛利率的集裝箱碼頭佔比提升。我們預測 2019-21年 EPS 為 0.26、0.24、0.25元。征地補償使 2019年凈利潤大幅增長。

今日关键词:70年人民记忆