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未来费用-公司2019H1吨钢毛利为667元/吨-国内新闻网

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風險提示:鋼價下跌風險;湛江3 號高爐投產以及鹽城精品鋼基地建設不及預期的風險;公司治理和生產安全風險等。

三季度出廠價環比提升,但鐵礦原料成本也增高。公司大部分產品2019Q3 季度平均出廠價環比上漲100 元/噸左右,表明銷售端較為樂觀, 有望支撐Q3 營收水平。但2019 年6 月~8 月市場鐵礦石價格大幅上漲, 由於庫存周期,更多將在公司Q3 原材料成本中體現,可能會拖累盈利。

公司發佈2019年中報,行業低迷拖累盈利。公司2019H1實現營業收入1409億元,同比下降5.2%;實現歸母凈利潤61.87億元,同比下降38.2%。鋼鐵行業低迷,下游汽車行業需求不振,公司板材盈利顯著下滑。公司2019H1噸鋼毛利為667元/噸,已接近2015年的低位水平。

具備長期戰略利好,維持「增持」評級。我們預計未來鋼鐵行業景氣度下行,因此調低公司2019-2021 年預期EPS 分別為0.54 元、0.46 元、0.47 元。公司作為行業龍頭綜合競爭力較強,具備湛江3 號高爐投產、鹽城沿海基地建設、兼并重組等長期戰略利好,我們維持「增持」評級。

四基地盈利均顯著回落,武鋼逐步縮小與本部差距。從噸鋼凈利來看, 2019 年H1 寶山基地347 元/噸,同比下降45%;武鋼基地75 元/噸,同比下降34%;湛江基地245 元/噸,同比下降55%;梅鋼基地81 元/噸,同比下降83%。武鋼逐步縮小與本部差距,梅鋼降本增效仍有優化空間。

2019Q2 單季度凈利環比增長27%,短期業績復蘇。公司2019Q2 單季度實現歸母凈利潤34.61 億元(約相當於2016Q4 水平),環比增長26.98%, 同比下降30.62%。二季度行業景氣度短暫好轉,支撐公司業績復蘇。

降本增效持續進行,有息負債顯著削減。公司2019H1 期間費用率6.27%, 同比下降0.13 個百分點;噸鋼期間費用378 元,同比下降30 元。公司2019H1 財務費用12.24 億元,同比下降43.5%;管理費用26.53 億元,同比下降10%;期末有息負債518 億元,較年初下降22.76%。公司未來將持續進行大幅度的降本增效,有望支撐未來盈利。

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